02247naa a2200277 a 450000100080000000500110000800800410001910000260006024500850008626000090017152013790018065300200155965300250157965300250160465300190162965300290164865300370167765300280171465300410174265300240178365300200180770000190182770000270184670000140187377300820188711130772005-05-25       2004    bl uuuu     u00u1 u    #d1 aSILVEIRA, A. D. M. da  aEfeito dos acionistas controladores no valor das companhias abertas brasileiras.  c2004  aO principal conflito de agência nas companhias abertas brasileiras ocorre entre acionistas controladores e minoritários como decorrência da presença de uma estrutura de propriedade concentrada nas empresas. Esse conflito é reforçado pela separação entre os direitos de controle e os direitos sobre o fluxo de caixa por meio da emissão de duas classes de ações - com e sem direito a voto. Neste artigo, investiga-se se a diferença entre o direito de controle (direito de voto) e o direito sobre o fluxo de caixa (participação no capital total) dos acionistas controladores possui relação com o valor de mercado das companhias. Utilizou-se o método dos Mínimos Quadrados Ordinário e os procedimentos de Efeitos Aleatórios e Efeitos Fixos para um painel de empresas de 1999 a 2002. Foi constatada, em linhas gerais, uma relação negativa não significante estatisticamente entre a diferença do direito de controle e do direito sobre o fluxo de caixa em posse dos acionistas controladores e o valor de mercado das companhias, sugerindo que as empresas com maior disparidade entre poder para tomada de decisão e participação no capital total tendem a apresentar menor valor de mercado. Os resultados, apesar de não conclusivos, apontam no sentido de que a adoção da regra de uma ação-um voto pode contribuir para a maximização do valor da empresa.  aagency conflict  aconflito de agência  acorporate governance  aempirical test  aestrutura de propriedade  aexpropriação dos minoritários  agovernança corporativa  aminority shareholders' expropriation  aownership structure  ateste empírico1 aLANZANA, A. P.1 aBARROS, L. A. B. de C.1 aFAMÁ, R.  tRevista de Administração, São Paulogv.39, n.4, p.362-372, out./dez. 2004.